En cuanto a la elección de la tasa de actualización (Earning Capacity Value), la utilizada para valorar una empresa es el mismo concepto que el de la tasa interna de retorno que ya hemos visto en el análisis de inversiones. Debe cumplir dos requisitos:
- Actualizar futuros cash-flow a una determinada fecha para permitir comparaciones y agregaciones.
- Compensar la incertidumbre y el riesgo si no se han tenido en cuenta de otra manera.
En la elección de la tasa de actualización utilizaremos una tasa, i, compuesta a partir de su tipo de interés básico if o tipo de interés al que se retribuyen las inversiones sin riesgo, una prima de riesgo.
De esta manera:
i= if + r
La correcta y sobre todo transparente formación de esta tasa de actualización es muy importante puesto que influenye de manera decisiva la valoración final.
Ejemplo: El valor V de una empresa con un beneficio sostenible de 1 millón de euros, será:
| a) | Tasa de actualización: | 11% –> V=9,090 M. € |
| b) | Tasa de actualización: | 11,5% –> V=8,696 M. €. |
| Diferencia | 0,394 M. € |
